港股解碼，香港財華社原創(chuàng)王牌專欄，金融名家齊聚。看完記得訂閱、評論、點贊哦。

又一家曾于新三板上市的企業(yè)輾轉(zhuǎn)港股IPO了。

這次是長沙遠大住宅工業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱遠大住工），中金和中信建投是聯(lián)席保薦人。

“遠大住工”曾于2016年6月以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式開始在新三板掛牌。短短8個月后，公司股東卻做出終止新三板掛牌決議。公司表示，新三板掛牌期間，公司股份實際并無交易。

遠大住工認為，香港是一個更為適合上市的地方。在提升公司國際知名度，接觸更廣泛的國際投資者及全球市場方面，有無可比擬的優(yōu)勢。

這一次，已經(jīng)做到“國內(nèi)第一”的遠大住工，將眼光拋到海外。本次上市募集到的資金，將有一部分用于擴張海外市場，建立海外技術(shù)及生產(chǎn)中心。

中國裝配式建筑行業(yè)龍頭

從采暖設(shè)備到建筑工業(yè)化的開創(chuàng)者和領(lǐng)軍人，遠大住工董事長張劍算是“熬”出來了。近期，中國政府將裝配式建筑發(fā)展上升為國家建筑業(yè)戰(zhàn)略之一，還出臺一系列扶持政策。

在這個“風(fēng)口”上，2018年公司成為唯一入選工信部2018年智能制造試點示范項目裝配式建筑企業(yè)。公司在中國裝配式建筑行業(yè)市場龍頭地位無人能撼。

以收益計，2018年公司是具備PC構(gòu)件制造和PC生產(chǎn)設(shè)備制造能力的全球最大裝配式建筑服務(wù)提供商。

根據(jù)佛若斯特沙利文，按2018年收益計，公司是中國最大PC構(gòu)件制造商，占據(jù)市場份額約13%。同時公司還是中國最大PC生產(chǎn)設(shè)備制造商，市場份額達到38.3%。

公司與前10大房地產(chǎn)企業(yè)（根據(jù)佛若斯特沙利文，按2017年銷售面積計）中的8家和前10大建筑企業(yè)中的6家（根據(jù)佛若斯特沙利文，按2017年總合約價值計）都有穩(wěn)定合作。

具體到公司業(yè)務(wù)層面，遠大住工的業(yè)務(wù)主要分為三個部分，PC構(gòu)件制造、PC生產(chǎn)設(shè)備制造、施工總承包。

公司三大主營業(yè)務(wù)當(dāng)中施工總承包2016年還是公司當(dāng)家主角，占營收比重約53.8%。2017-2018年這項業(yè)務(wù)占營收比重分別約為10.8%、8.3%，下滑嚴重。

與之相反，PC生產(chǎn)設(shè)備制造業(yè)務(wù)占營收比重一路呈上升趨勢。2016年約為19.8%，2017年迅速增至43.2%，2018年達到54%。

PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)呈現(xiàn)波動趨勢。2016年該項業(yè)務(wù)占營收比重約為26.4%。2017年上升至約為46%。2018年卻下降至37.7%。

營收復(fù)合增長率16.5%

龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模和品牌溢價，帶來遠大住工營收規(guī)模快速增長。招股書顯示，2016-2018年，公司收入復(fù)合增長率達到16.5%。

上述年份公司收入分別約為16.72億元、19.36億元、22.69億元。公司溢利分別約為1.98億元、1.68億元、4.66億元。

雖然身處建筑行業(yè)制造產(chǎn)業(yè)端，但公司毛利率卻保持在較高水平。2016-2018年三年間公司毛利率分別約為36%、36.4%、31.9%。

2016-2018年三年間，公司存貨分別約為4.20億元、5.72億元、3.76億元，分別占公司流動資產(chǎn)總值約11%、13.5%、9.8%。

公司存貨主要包括水泥、沙、鋼筋、保溫材料、強塑劑等原材料、半成品及成品。成品主要是生產(chǎn)完成的PC構(gòu)件。

目前公司采用PC-CPS供應(yīng)鏈模塊管理供應(yīng)、采購，極大提高管理效率，業(yè)對公司存貨周轉(zhuǎn)起到積極促進作用。

再加上近年公司業(yè)務(wù)重點由施工總承包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至制造業(yè)務(wù)，生產(chǎn)周期變短，無需大量存貨。公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2017年的147天，縮短至2018年的97天。

要全球建筑行業(yè)最有價值公司做

長沙遠大住工官網(wǎng)顯示，公司愿景是要做全球建筑行業(yè)最有價值公司。

要實現(xiàn)這個“夢想”長沙遠大住工仍要努力。國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，在裝配式建筑業(yè)爆發(fā)式增長初期，公司深知規(guī)模布局的重要性。

借助遠大聯(lián)合計劃，公司采取全資工廠、聯(lián)合工廠“雙輪驅(qū)動”模式，快速占領(lǐng)重點、有價值市場。

截至2019年4月30日，公司在國內(nèi)約100個城市，擁有15家全資PC工廠，已訂約投資85家聯(lián)合工廠，共有158名聯(lián)合工廠伙伴，含中國五冶集團、天津北辰科技園等知名企業(yè)。

依賴自有銷售及營銷團隊，公司在中國營銷及銷售PC構(gòu)件。PC構(gòu)件制造及施工承包業(yè)務(wù)主要以來競標取得合約。

在業(yè)內(nèi)沉淀幾十年，公司已經(jīng)積累豐富客戶資源。中國房地產(chǎn)開發(fā)商、政府投資公司及建筑公司，甚至公司的聯(lián)合工廠都成為公司穩(wěn)定客戶群。

比較優(yōu)質(zhì)客戶有合肥萬科、金地等。公司合肥萬科、合肥金地等大型建筑公司提供裝配式建筑服務(wù)。與這些公司有穩(wěn)固的合作關(guān)系，尤其是公司已于萬科建立逾三年的長期關(guān)系。

中國裝配式建筑行業(yè)增長潛力巨大。由于人口老齡化，愿意從事傳統(tǒng)建筑業(yè)的工人數(shù)量斷崖式下跌，使得人工成本逐年高企。讓裝配式建筑成為市場主動選擇。

此外，相較于傳統(tǒng)建筑行業(yè)，裝配式建筑在效率、環(huán)保、質(zhì)量等多方面都有顯著優(yōu)勢，將是未來建筑行業(yè)發(fā)展必然結(jié)果。

根據(jù)佛若斯特沙利文，2018年中國裝配式建筑滲透率不足5%。與德國32%、北歐約為40%相比仍有很大增長潛力。

行業(yè)蛋糕雖然很大，但長沙遠大提升市占率依然需要一個過程。相信憑借以技術(shù)體系、品牌溢價、客戶優(yōu)勢形成技術(shù)壁壘，公司未來發(fā)展還是極具潛力。

作者：李瑩

編輯：李雨謙